경제흐름에 따라서 금리의 변화에 대해서 알아보고 국채금리와 회사채금리 신용위험이 높은 기업 회사채 스프레드 경제위기의 장단기 금리의 변화등에 대해서 다뤄보겠다.
국채금리와 회사채
국고채 3년의 금리와 회사채AA- 3년 금리의 차이를 신용 스프레드라고 말한다. 경기가 상승하거나 급락하거나 반대로 극심하게 침체되다 다시 회복되는 시기들에서는 금리의 변화에 민감해야 한다 주식시장을 이해한다는 것도 주식시장 보다 더 큰 국내외 채권시장과 금리 동향이 경제가 앞으로 어떤 방향으로 바뀔지 이해하는 중요한 지표가 되기 때문이다. 이런 신용 스프레드는 부도위험이 적은 국고채와 금리와 부도 가능성이 큰 회사채 금리의 차이라 보면 된다. 신용스프레드가 커진다는 것은 우리나라 같은 경우에 2008년도에 금융위기를 맞은적이 있다. 그때 국채와 회사채 스프레드 쉬가 가장 크게 벌어졌다. 2008년도 당시에 12월에 국고채 3년의 월 평균금리는 3.97% 회사채는 AA- 3년 금리가 8.35%로 스프레드 수치가 4.38%P 간격으로 벌어졌다. 이렇게 경기침체 기간에는 사람들은 안전한 국채로 투자가 몰리기 때문에 국채금리 금리는 낮아지기 시작하고 반대로 회사채 금리는 계속 올라가게 된다 따라서 신용 스프레드 차이가 더욱 크게 벌어지는 요소이다. 이런 신호는 신용 스프레드가 급격히 커질수록 경기침체와 금융경색이 심해졌다는 것이다. 경기가 회복시기에 들어서면 낮은 국채의 매력이 떨어지며 큰돈들은 더 높은 수익률로 몰리게 된다 그런 시장은 주식 원자재 시장등이다. 국채 수요가 줄어들기에 국채금리는 올라가고 경기 회복에 따라 신용위험이 적은 채권시장에서 국채보다 금리가 높은 회사채 투자 수요가 상대적으로 늘어나서 회사채 금리가 하락한다. 이런 이유로 안전자산인 국채와 신용위험이 있는 회사채 금리 사이의 스프레드가 좁혀지는 것이다. 우리나라 2009년에 국채 회사채 스르페드 축소 신용 스프레드 축소가 이뤄졌다. 월 평균금리 4.09% 회사채AA- 3년 금리는 5.21%로 스프레드가 112bp까지 좁혀졌었다. 신용위험이 높은 기업과 낮은 기업의 회사채 스프레드는 투자적격 등급 중 신용위험이 높은 기업과 낮은 기업의 회사채 간 금리의 차이를 이해함으로서 시장의 흐름을 파악할 수가 있다. 신용위험이 높은 기업의 회사채는 BBB-3년 낮은 기업 회사채는 AA-3년이 대표 지표들이다. 회사채 금리 스프레드 차이가 급격히 벌어지면서 금융시장에서 신용경색이 시작되었고 경기침체 위험요소가 커지고 시장의 불확실성이 커진다는 의미이다. 스프레드가 좁혀지면 금융시장이 안정을 되찾고 있다는 의미이기도 하다. 항상 경기침체기에는 또는 금융위기 기간에는 신용위험이 높은 기업의 회사채를 살려는 수요가 급격하게 낮아지고 이로인해 금리가 크게 올라간다 반대로 경기회복에 들어서면 스프레드 간격은 좁아진다라고 생각하면 된다.
경제위기 장단기 금리 역전현상
경제위기 장단기 금리 역전현상은 금융시장에서 신용경색이 심각하게 자금이 구하기 힘들어질 때 금융기관들은 시중금리가 매우 높아 질수 있기에 경기침체가 더욱 악화될 수 있다는 신호이다. 이 때 정부나 중앙은행은 기준금리를 크게 인하하고 시중에 돈을 풀어서 단기 금리를 하락하게 한다 반대로 장기 금리는 단기금리보다 높은 정상 상태로 돌아온다 금융시장이 안정을 되찾아가기에 돈이 돌고 시중금리는 내린다. 장기금리와 단기금리의 차이 장단기 금리의 스프레드는 금리와 경기의 방향을 말해주는 중요한 지표로 사용되어진다. 장단기 금리 비교시 단기금리는 CD91물, 장기금리 국고채 3년물이 사용되어진다 보편적으로 만기가 길어질수록 돈을 못 받을 위험이 커진다는 의미이기에 단기 금리보다 당연히 장기 금리가 높다 과거로 회귀해 보면 2008년1~5월에 10월~12월에는 단기 CD 91물이 장기금리 국고채 3년물 보다 높아졌던 현상이 있었다. 이렇게 장기금리보다 단기금리가 높은 현상을 장단기 금리 역전현상이라고 하고 이때 주가와 부동산 가격이 하락하고 건설사의 부도위험이 높아진다 금융기관은 기업 가계가 부실해져서 흔들리기 때문에 돈의 흐름이 경색되어지고 유동성 위기가 몰고와서 단기금리가 칫솟아서 장기금리보다 높아지는 현상을 목격하게 된다.
미국 같은 경우에는 2008년 금융위기가 몰아질 때 금리 0~0.25% 대로 인하하고 단기금융 시장에서 대규모의 달러를 발행했다. 미국 중앙은행 FRB는 달러를 계속 발행해서 미국 정부가 발행하는 국채를 사들이고 미국 정부는 이 돈으로 무너져 가는 기업에 공적자금을 쏟아 부어 주어서 금리가 매우 낮아졌다. 출구전략은 경기침체기에 정부와 중앙은행이 경기활성화를 위해서 시중에 뿌린 돈을 다시 거워들이는 것으로 FRB는 다음해 3월에 출구전략을 하지 않겠다라고 했다 이렇게 저금리 기조가 유지되어져서 기존에 발행된 고금리 채권의 가격이 올라가고 채권금리는 하락했다 이런 현상으로 인하여서 주식은 상승해졌다.
외국자본과 채권시장
외국자본에게 채권시장이이 개방된것은 외환위기 이후인 1988년도이다. 그 이후 외국인의 국내 채권투자는 2007년 이후에 매우 강하게 나타났다 채권시장에서 외국인이 미치는 영향은 갈수록 커져간다 채권가격과 시중금리에 지대한 영향을 미친다. 외국인의 채권 매도세가 강해질 수록 공급이 늘어나게 되어지고 채권가격은 하락한다 반대로 금리는 올라가게 된다. 중국계 자금이 국채 대량 매입과 외국인 국채 대량 매도도 채권시장에서 외국인의 투자 비율이 상당해짐을 알 수 있다. 이런 외국자금의 흐름을 파악하는 것은 채권시장에 매우 중요한 요소이다. 우리나라의 금융시장을 예측하기 위한 중요한 지표인 것이다. 2008년 당시에 금융위기 당시 채권시장에서 외국인의 순매도세가 아주 강하게 나타났다 당시 채권가격도 따라서 전반적으로 하락했고 채권가격이 하락하면서 금리는 상승하게 됐다. 그러나 한국은행은 채권가격이 하락하면서 기준금리를 대폭 인하를 했고 시장금리를 끌어내리는 힘이 강해서 주식시장에는 큰 영향을 미치지 못했다. 2008년 이후에는 각국의 양적완하로 인하여서 기준금리 인하 정책이 늘어났고 글로벌 유동성이 우리나라와 같은 당시의 신흥국들에게 유입되는 경향이 뚜렷하게 나타났다. 이렇게 우리나라 채권시장에 외국인 투자가 늘어나는 것은 시중금리의 하락에 엄청난 영향을 준다. 앞으로 채권시장을 정확하게 파악하기 위해서라도 외국인의 채권투자 추이를 꼼꼼하게 살펴봄으로 인하여서 투자의 수익과 손실에 기민하게 대응해 가야한다.
